【金融相关的概念】重启逆回购并非货币政策宽松


发布时间:2021-05-06 11:18:25 阅读量:5660 作者:哲瀚

2013年二季度,央行对信贷规模进行猛烈收缩,年中的“钱荒”成为政策调整的结果金融相关的概念。年末流动性持续紧张局面,则预示市场主体正在对过往行为进行调整,当然这种局面的出现也有金融业开放、市场主体竞争方面的原因。从目前来看,就业与经济基本面的稳定,使得央行没有主观动机对当前货币政策进行调整。

□万联证券研究所负责人 傅子恒

央行于本周两次进行逆回购操作,向市场注入合计3750亿元流动性,以缓解节前过度紧张的资金需求。由于此前央行只是间断进行小规模的公开市场操作,此次操作具有一定的突然性且力度较大。央行此次逆回购大幅货币投放的背景,是市场流动性出现季节性骤然收紧。

春节假期临近,银行间市场各期限利率水平攀升。20日,上海银行间Shibor隔夜利率大涨107金融相关的概念.10个基点至3.8880%,Shibor7天利率上涨155.30个基点至6.3290%,14天利率上涨80.30个基点至5.5380%,市场恐慌情绪一度蔓延。而在两次逆回购注资之后,7天期shibor回落至5.5%以下水平,市场情绪开始缓解。但是,年末流动性紧张局面只是“松绑”而并没有完全缓解。

笔者认为,央行的公开市场操作目标仍在于应对季节性紧张,而不会是货币政策的全面放松。从2013年开始形成的资金面“紧平衡”的局面仍将在未来一段时间内成为常态,这种“紧平衡”是对过去10年间,尤其是国际金融危机之后资金供给过度扩张的一种矫正,应当在这一格局中考察我国阶段性的货币政策取向。

从经济匹配度角度来看,我国当前的经济与金融基本形势稳定。尤其难能可贵的是,年内新增城镇就业人数超过一千万,超额完成年初预定目标。而上述结果是在限定地方政府盲目投资扩张、传统过剩行业去产能、经济“调结构、促转型”转变增长方式的基础上实现的。因此,当前我国经济总体形势用“良好”形容比较贴切。

过去15年我国广义货币供给M2余额增长超过10倍,远高过GDP增长之需,如果承认价格变动有着货币供给方面的重要关联度,让货币供给尽可能与物价稳定尽可能一致,将是货币政策的根本目标之一金融相关的概念。目前市场与政策的博弈仍在延续,央行需坚持既定方向与基调,引导市场适应“宽松货币政策已经终结”,并在一定时期内难以再现的事实。如果从这一背景认识当前货币政策等各项宏观经济政策取向,则央行的短期注资难以演化成货币政策的全面宽松。

而2014年央行为保持这一政策平衡,所要面对的挑战依旧较多。目前需要应对的是季节流动性平衡,Shibor的信号导向意义正在强化,7日利率5%成为衡量当前短期流动性紧张程度的一道“坎”。央行本周虽然逆回购释放巨额资金,但除去对冲即将到期的部分,市场的资金饥渴并没完全满足,该指标上冲虽然回落但仍在5%以上。因此,央行逆回购短期的“脉冲”与节后平滑仍需要综合评估与应对,以避免资金面再度出现2013年的恐慌性情绪,而造成不必要的负面冲击。

从中期来看,2014年以及其后若干时间内面临的一大任务是,在实体经济层面转变增长方式、抑制地方政府盲目投资冲动、传统行业去产能与新兴产业的扶持等问题面前,货币政策需要与其他各项政策进行更多差别互动。同时,正在进行的金融业开放与体制改革也需要货币政策的配合兼顾,发达经济体的经验表明,金融业开放初期因同业间不同机构竞争导致的存款利率上升是常态,而适度竞争是开放的前提也是目标。而如何规避利率上升带来的各种冲击,则需要央行更灵活的政策进行把握。

从长期来看,促使经济增长摆脱依赖货币因素,转而更多地依靠社会自发投资与消费以及劳动生产率提高,同时解决或弱化外汇被动占款困局,将是宏观意义上货币政策与体制变革的着力点。而改革的总体思路是坚持市场化方向,立足实体经济同时平衡金融部门供需,严控基础货币投放,优化流动性常态管理,推进信贷与金融创新,以提高资本流转速率方式提升社会资金使用效率,维护经济社会稳定运行秩序。

市场 流动性 利率

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网友评论:

来自天长的网友说:评论时间:2021-05-06

突然发现,反过来是死一个散一个。回复


来自双城的网友说:评论时间:2021-05-06

有梦想,就要捍卫它。人们和你说不可能,只是因为他们自己办不到。想追求什么,就去努力,奋斗吧!回复


来自河津的网友说:评论时间:2021-05-06

我觉得成熟的感情应该是,两个人懂得了为以后做计划,什么时候买房,什么时候结婚,如何赡养老人,如何规划职业,以什么样的方式生活,如何处理生活中的矛盾。懂得了宽容和理解,不会再拿那些鸡毛蒜皮的小事来彼此考验,所有的爱意和浪漫都根植于生活,平淡度日,全心相待。回复


来自凌源的网友说:评论时间:2021-05-06

世界上最难忘记的两件事,一是遇见,二是忘记。回复


来自孝义的网友说:评论时间:2021-05-06

有得必有失:生就男儿身,便失去了女儿态;得到了成熟,就失去了天真;选择了某种职业的艰辛,却体会不到另一种职业的责任;拥有了喧嚣的城镇,就丧失了寂静的山村;有了安全的港湾,就没有求索的漂泊;想要小溪的清澈,就看不到大海的磅礴……回复


来自七台河的网友说:评论时间:2021-05-05

离开我就别安慰我,每一次缝补也会遭遇穿刺的痛。回复


来自叶城的网友说:评论时间:2021-05-05

对自己好,就要用心;对别人好,就要关心。看别人,烦恼起;看自己,智慧生。体谅别人,就会做人;清楚自己,就会做事。人经不起考验,故不要轻易考验于人。回复


来自灯塔的网友说:评论时间:2021-05-05

要记住每一个对你好的人,因为他们本可以不这么做的。回复


来自运城的网友说:评论时间:2021-05-04

白茶清欢无别事,我在等风也等你。回复


来自邛崃的网友说:评论时间:2021-05-04

人在江湖,身不由己;人在婚姻,爱不由己;人在官场,话不由己;人在单位,事不由己;人在世上,命不由己;人生无奈,有何归己?享受生活,善待自己。回复


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