【互联网金融 三农】业内人士:油料油脂企业生意好不如定价巧


发布时间:2021-04-10 18:40:08 阅读量:882 作者:黎伟

所谓基差交易,区别于传统现货贸易商习惯的“一口价”定价方式,是通过“期货盘面点价+基差”这一计算模型还原出一个价格,作为报价互联网金融 三农。

近年来,国内外油脂油料价格波动加剧让相关企业充满了不安全感。而伴随着国内大豆、豆油、豆粕等期货品种的出现和活跃,国际上成熟的“期货点价+基差”定价模式流入,国内基差交易应用愈来愈广泛。用企业人士的话说,未来谁在价格管理上越花工夫,谁就越厉害。在油脂油料领域,基差交易业已成为企业经营的护身符。

2014年3月以来,因美国大豆种植面积增加、生长期天气良好等利空因素,豆粕1501合约从5月底的每吨3600多元下跌到9月底的2900多元,再次激发市场广泛使用基差交易。

基差定价华丽外衣渐脱落

中国证券报记者采访了多家油脂油料企业感知,企业人士眼中基差定价交易的华丽外衣已逐渐脱落。多家成规模的企业对基差交易的应用已经像吃饭穿衣一样平常。而对期货盘面相关品种的走势,企业人士更是烂熟于心,并头头是道地对价格走势进行预判。

“基差定价”的销售模式是指按“基差+相应月份期货价格”的模式进行销售合同的定价。该定价模式的出现最早是由于对于油厂而言,之前广泛采用的“一口价”定价存在着一些难以克服的问题。

据企业人士介绍,榨油企业在“一口价”定价模式中面临的问题主要表现在三个方面。一是当豆粕价格未来预期价格会下跌时,“一口价”的销售十分困难,销售量也很难保证。二是豆粕现货市场短期的价格波动加剧给油厂的生产和销售带来了很大的不确定性。三是油厂“一口价”作价很难做到随行就市,经常不能达到需求方的预期价位(特别是在市场看跌时),因此在和一些较大的销售对象交易时的谈判和交易成本偏高。

期货价格参与定价的基差作价方式说起来很简单,应用起来却有千变万化的微妙。

原理上来讲,区别于传统的“一口价”交易,现货市场中的基差定价是指经现货买卖双方同意,以一方当事人选定的某月份期货价格作为计价基础,以高于或低于该期货价格若干金额来买卖现货,买卖双方不理会现货价格的涨跌变化,而直接以双方商定的基差来进行交易。买方在提货前的约定时间内,根据对市场价格走势的判断在期货市场进行“点价”(通过报出一个可以在当天成交的指定月份期货价格,该期货价格加上先前买入基差就是最后的合同销售价格)。

而实际上,策略配置、时机、基差变化等因素都可能影响到保值效果。实际应用中,基差定价是以合同形式存在的,对交易双方产生约束。

期货对冲 买卖都不吃亏

山东新良油脂有限公司是一家有十多年经营历史的大型油脂加工企业,以加工大豆,生产油脂、豆粕及小包装油品等业务为主,兼营粮油贸易。目前公司年加工大豆100万吨以上,年产值超过40亿元。该公司从2012年开始接触基差交易,结合前期已经形成的销售模式共同定价,公司目前参与较多的是豆粕和豆油基差交易,两品种每次基差交易量控制在2万吨和1万吨左右。

“基差交易主要是以豆粕豆油产品为主,特别是在现货市场销售不畅、后期大豆排期正常的前提下,基差交易对于稳定销售有积极意义。对应期货合约,制定好固定基差,销售给现货客户,既可以保证销售节奏,又可以规避价格下跌风险。”该公司负责人进一步解释说,具体的流程是,在让客户充分了解基差交易的结构组成、点价方式和风险后,制定相应基差合同,在与客户签订合同后,一般是立即在期货市场上卖出相应数量的期货对冲风险;然后等待客户点价,客户开始点价时,对相应数量的期货头寸进行平仓。

上述山东新良油脂相关负责人举例说明了公司基差交易操作典型手法。2013年7月,该公司进行了一次豆油基差交易,数量2000吨。当时现货销售不畅,豆油压库,价格不高,期货价格也下跌。由于豆油有一定的保质期,若不及时销售,生产线将被迫停产,豆油销售也会面临更大的亏损。

在与客户沟通后,客户愿意通过基差点价的方式来签合同。基差合同中双方签订了2000吨豆油交易量,该公司当天在期货Y1309合约上建仓200手空单。

“如果在期货价格下跌50元/吨时,客户点价100手,我们就平仓100手Y1309,即使当天现货也跟跌50元/吨,我们也不会亏损。如果期货上涨50元/吨,客户点价100手,我们同样平仓100手Y1309,这样现货高卖了50元每吨,期货亏损50元每吨,同样锁定了利润。”该负责人说,这样客户既能在期货下跌的过程中以更低的价格拿到现货,我们也能锁定利润。

而基差协议中,买方并非无利可图,综合来看主要有三大经营效果。一是锁定甚至降低原料采购成本。二是减少资金占用,基差交易中,企业一般只需缴纳10%的保证金就可以订立未来采购协议。三是提高库存管理效率。

“基差交易使得买方企业对未来豆粕的价格多了一个选择权,因为交易之初双方开始仅仅确定了基差,买方企业可以根据自己的判断和价格趋势在后来合适的时间点再定。最终的成交价格为点出的期货价格+基差+费用。”一位市场研究人士称。

他表示,基差交易能否顺利实施,关键在于协议基差水平的确定。协议卖方在提出基差报价时需要考虑自身的成本、利润。一般而言,基差越低对买方越有利,成交可能性越大。因此,卖方在作出协议基差报价并确定双方合约时,通常采用在期货市场进行卖出保值,从而实现对自身风险的规避。

在现实操作中,当企业暂时无法明确判断价格未来的走势,可以在签订合约的同时,做套期保值,锁住价格;也有企业在价格趋势确定了以后,平掉保值单,投机价格。

特色化基差定价模式成型

据了解,油脂油料产业企业对基差定价的应用,要数华东、华南地区最为广泛、成熟,这部分企业受外资企业的影响和带动也最为明显,在这样的环境中,一部分榨油企业逐渐形成了自己独特的基差定价模式。

江苏张家港某粮油企业基差定价应用较为频繁,主要从事豆粕、豆油、棕榈油现货贸易,年销售额在30亿元左右。该公司负责人解释说,公司对基差定价的依赖度越来越高,主要有两方面原因,一是目前华东地区工厂和进口商的报价方式较传统的一口价模式有了很大变化,以基差报价为主;二是基差定价可以规避经营中的风险。

“我们在贸易中以买入基差为主,基差对应的期货合约多以近月合约为主,在点价期内,点完价后通常会卖出套保到相应品种的期货合约,锁定基差。另外如果一口价买入合同,通常会在期货对应的合约上卖出套保来锁定基差。基差锁定后,我们会根据基差的回归情况,卖现货平期货或者直接交割来结清头寸。目前基差交易几乎占到我们经营比例的90%以上,效果很好。”上述企业相关负责人表示。

该企业在长期的基差定价参与中形成了自己独特的模式——基差交易主要结合期现套保业务来开展。据介绍,这样的模式较为稳健,基本不留敞口,且多以近月合约作为套保对象,周期短、稳定性高。

在该负责人看来,基差交易对卖家而言可以提前锁定利润,对买家而言可以规避掉在点价期前一口价的剧烈波动风险,买家可以根据自身的情况选择时机和价格进行点价。基差使用得当将有助于企业规避风险,更多的产业客户参与到期货市场中来后,行业整体经营水平也将明显提升。

理论上,从事大豆种植的农民,榨油企业、饲料企业及各个环节的中间贸易商都可以通过基差交易规避风险、锁定利润。发育成熟的国际农产品市场,产业链各环节对此定价模式均有深度参与。

随着基差交易在油脂油料、有色金属等行业的日益普及,该定价模式逐渐在更多的期货品种上得到尝试和推广互联网金融 三农。2014年7月,日照钢铁集团与永安资本、中信寰球商贸有限公司签订了国内首单铁矿石基差贸易合同。这对于以一口价、指数定价等方式定价的铁矿石贸易而言,无疑又向前迈出了一大步。

尽管我国的相关期货品种已经成熟,油脂油料交易量在国际期货市场名列前茅,但据了解,受制于国内企业长期的贸易习惯,这一定价模式应用仍有提升空间互联网金融 三农。目前的参与以榨油企业、部分饲料企业及相关贸易企业为主。伴随着农产品场内外期权的研推加快,以及新兴期货品种市场流动性和参与度的双增高,基差定价作为一种新的金融手段,将是市场定价的新蓝海。

什么是基差交易?

什么是基差交易?

基差是指现货价格减去期货价格的差,即基差=现货价格-期货价格。现货价格高于期货价格,则基差为正数,又称远期贴水或现货升水;现货价格低于期货价格,则基差为负数,又称远期升水或现货贴水。基差主要反映现货和期货两个市场之间的运输成本和持有成本。

具体操作中,手中有货的一方,可卖出基差,锁定所持有货物的价格,从而锁定利润;未来需要买货的一方,则可买入基差,规避价格上涨风险,锁定成本。二者均需要在期货盘进行套保操作。一批货物可分多次多笔进行点价操作。相较于单纯的期货套保,“期货点价+基差”的定价方式给了企业更多的价格选择。通过这种模式,企业自身的贸易风险只是相对价格变化,而非传统的绝对价格变化。

基差交易中,基差水平由卖方报价,买方选择是否接受这一报价。基差越低对买方越有利,成交可能性越大。

企业 油料 油脂

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网友评论:

来自九江的网友说:评论时间:2021-04-10

全世界的男人都想站在你的身旁,可多数都是配不上你的,因为你是全世界最美丽的新娘回复


来自江油的网友说:评论时间:2021-04-10

走好选择的路,别选择好走的路。回复


来自伊春的网友说:评论时间:2021-04-10

如果生活是一杯水,那么痛苦就是掉落杯中的灰尘。没有谁的生活始终充满幸福快乐,总有一些痛苦会折磨我们的心灵。我们可以选择让心静下来,慢慢沉淀那些痛苦。如果总是不断地去搅和,痛苦就会充满我们的生活。所以,即使生活的水杯中落入了灰尘,我们也要努力让每一天都过得清澈。回复


来自汕尾的网友说:评论时间:2021-04-10

最是那一低头的温柔 像一朵水莲花不胜凉风的娇羞回复


来自高邮的网友说:评论时间:2021-04-10

如果你爱一个人,你会主动去了解她的一切,而不需问她;如果你不爱一个人,即使她告诉你她的一切,你也还是会忘记。回复


来自双流县的网友说:评论时间:2021-04-09

不要太把一个人放在心上,因为在那个人的心里你或许什么都不是。回复


来自清远的网友说:评论时间:2021-04-09

当今社会,物欲横流,弱肉强食。在人性与道德的激烈竞争中,我们渐渐遗失了最初的美好,逐步迷失了纯真的本性。任孤单与落寞在回忆的小河里轻吟浅唱,岁月安静的流淌,我们却再也寻不回那个梦开始的地方。回复


来自武冈的网友说:评论时间:2021-04-09

很多时候,我只是想能有个你,紧紧抱着我不放,直到我的心情真的好起来。回复


来自大安的网友说:评论时间:2021-04-08

曾经以为,伤心是会流眼泪的,原来,真正的伤心,是怎么也流不出一滴眼泪。回复


来自汉中的网友说:评论时间:2021-04-08

我们之间的话越来越少。我们之间的距离越来越远-回复


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