【有没有像小米金融一样】业内:风险中性策略并非“坐着赚钱”


发布时间:2021-04-16 15:00:46 阅读量:75733 作者:昊东

于是,有位交易商没有像大多数交易员那样疯狂地追逐昂贵的实值看涨期权,而是建立了这样的风险中性的投资组合:卖出50手8月到期,执行价格为650美分/蒲式耳的看涨期权,买入100手8月到期执行价格为700美分/蒲式耳的看涨期权。通过估算,8月份到期执行价格为650美分/蒲式耳的看涨期权delta为0有没有像小米金融一样.63,8月份到期执行价格为700美分/蒲式耳的看涨期权delta为0.31。这样,我们通过测算,整个投资组合的净头寸为买入0.5手的期货合约,基本上实现了风险中性,原因在于买进卖出的头寸几乎被买入的头寸对冲掉。

□宝城期货金融研究所 程小勇有没有像小米金融一样

在海外衍生品交易当中,存在“股票+看跌期权”、“股票+股指期货”、“商品期货+商品期权”等现金流动态复制策略。期权作为一个重要的工具,在风险中性投资策略中是很重要的。很多时候,投资者可能会通过国债和现金复制期权以便实现投资组合风险中性的目的。然而,由于期权delta是变动的,因此风险中性策略也需要灵活运用,需要注意头寸的调整,以及调整头寸的成本。

1993年7月,由于大豆主产区美国中西部大雨,诱发洪涝灾害,大豆期货价格由此出现了持续的攀升势头。这时候,大豆实值看涨期权价格表现得非常昂贵。当时期权报价表显示,8月份到期,执行价格为650美分/蒲式耳的大豆看涨期权价格达到30.5美分。然而,同样是8月份到期,执行价格为700美分/蒲式耳的大豆看涨期权其价格只有12美元。从理论上讲,如果卖出1手昂贵的期权,同时买进1手合理定价的期权为前面的昂贵期权进行保值,这样的投资组合就是运用风险中性策略实现价差收益。

后来,由于7月4日开始有三个休息日,接下来的交易日为7月6日,洪涝灾害继续恶化,大豆期价开盘就封于涨停,然后一直在当天交易结束都没有打开涨停板。这时候,市场交易员,特别是持有大豆空头的交易员,纷纷寻求看涨期权避险,8月份到期执行价格为650美分/蒲式耳的看涨期权越发疯狂,价格跳升至59美分;而8月份到期执行价格为700美分/蒲式耳的看涨期权涨至32.5美分。与此同时,由于标的价格的变化,以及随着事件影响的减弱,这两个期权的delta也发生了变化,其中8月份到期执行价格为650美分/蒲式耳的看涨期权delta升至0.74,8月份到期执行价格为700美分/蒲式耳的看涨期权delta也升至0.5,这时候整个组合的净头寸相当月买入13手期货合约,由此这位运用风险中性的交易商实现了盈利31250美元。

然而,我们关注到,尽管这位交易商一开始构建了风险中性的头寸,但是由于期权delta的变化是每时每刻都有可能发生的有没有像小米金融一样。理论上讲,如果标的物价格发散变化,如上涨或下跌幅度太大,或者时间消逝加速,隐含波动率变化,每一个期权delta都会发生变化。如果变化太大,那么头寸调整的数量也会很大,产生的交易成本也很高,因此,期权投资组合的风险中性策略是需要不断调整组合的头寸,而非一开始建立的风险中性头寸就会实现“等着收钱”的好事。

某股份制银行相关人士告诉记者,目前,伞形信托的代销业务正常,不过银行对门槛进行了调整。“上个月底我们已经提高了投资门槛和收缩杠杆比例,客户最低出资额从500万元上调至2000万元,但杠杆比例同样为1:2,而此前银行欲与券商机构争抢生意而祭出的高达杠杆,客户出资额5000万元以上可获得三四倍的配资则停止了。”

期权 风险 中性

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网友评论:

来自聊城的网友说:评论时间:2021-04-16

人在江湖,身不由己;人在婚姻,爱不由己;人在官场,话不由己;人在单位,事不由己;人在世上,命不由己;人生无奈,有何归己?享受生活,善待自己。回复


来自琼海的网友说:评论时间:2021-04-16

幸福,就是找一个温暖的人过一辈子。回复


来自济源的网友说:评论时间:2021-04-16

要什么风花雪月,久了你就会知道,你需要的只是一个累了能给端你一杯水、病了能陪在你床头的人。这世上所有的久处不厌,都是因为用心。回复


来自枣庄的网友说:评论时间:2021-04-16

不管爱情,还是友情,终极的目的不是归宿,而是理解、默契——是要找一个可以边走边谈的人,无论什么时候,无论怎样的心情。回复


来自辽阳的网友说:评论时间:2021-04-16

生命中曾经有过的所有灿烂,终究都需要用寂寞来偿还。回复


来自威海的网友说:评论时间:2021-04-15

其实真正对你好的人,你一辈子,也不会遇到几个。回复


来自随州的网友说:评论时间:2021-04-15

两个人过日子,怎样才能让对方开心。其实,浪漫和惊喜只是刚恋爱时有用,日子过的越来越久,刻意的安排已起不到任何作用。真正能让对方开心的,只不过是爱人间的态度而已。男人要懂得赞美女人,女人要懂得鼓励男人。美好生活其实很简单,学会倾听,学会包容,学会承担。回复


来自景洪的网友说:评论时间:2021-04-15

看一回凝静的桥影 数一数螺钿的波纹 我倚暖了石栏的青苔 青苔凉透了我的心坎 月儿你休学新娘羞 把锦被掩盖你光艳首 你昨宵也在此勾留 可听她允许今夜 来否回复


来自宜都的网友说:评论时间:2021-04-14

要什么风花雪月,久了你就会知道,你需要的只是一个累了能给端你一杯水、病了能陪在你床头的人。这世上所有的久处不厌,都是因为用心。回复


来自湘潭的网友说:评论时间:2021-04-14

人生三大遗憾:不会选择;不坚持选择;不断地选择。回复


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